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2023-02-11

日前，A股醫(yī)藥上市公司（以下簡稱醫(yī)藥上市公司）2022年三季度業(yè)績出爐。Wind數(shù)據(jù)庫顯示，截至10月31日，剔除科創(chuàng)板未盈利的生物制藥企業(yè)，共有449家醫(yī)藥上市公司披露三季度業(yè)績情況，其中302家醫(yī)藥上市公司營業(yè)收入較上年同期增長。醫(yī)藥上市公司第三季度平均營收與凈利潤分別從2021年同期的12.26億元、1.25億元增長至13.35億元、1.29億元。 　　從營收端和利潤端來看，上海醫(yī)藥、九州通、國藥一致、重藥控股、白云山、南京醫(yī)藥、國藥股份、海王生物、藥明康德、復星醫(yī)藥位列醫(yī)藥上市公司營收前10榜單（詳見表1）；邁瑞醫(yī)療、藥明康德、智飛生物、華大智造、上海醫(yī)藥、長春高新、達安基因、萬泰生物、明德生物、愛爾眼科則為醫(yī)藥上市公司凈利榜的前10名（詳見表2），成為最賺錢的10家醫(yī)藥上市公司。 　　從細分板塊來看，醫(yī)療器械板塊呈現(xiàn)高景氣；醫(yī)藥商業(yè)板塊微利化趨勢延續(xù)；中藥板塊營收能力與研發(fā)實力分化較為明顯。 　　醫(yī)療器械板塊：呈現(xiàn)高景氣 　　三季報顯示，醫(yī)療器械上市公司業(yè)績繼續(xù)保持向上勢頭。 　　從營收端看，三季度醫(yī)療器械板塊收入從2021年的571.53億元增長至今年的631.72億元，整體增長率為10.53%。其中，九安醫(yī)療單季度實現(xiàn)營收13.23億元，是上年同期的6倍，成為營收增速最快的醫(yī)藥上市公司。九安醫(yī)療三季報顯示，新冠病毒檢測試劑盒海外銷量大幅增加帶動公司營收增長。根據(jù)公開信息，今年8月1日，九安醫(yī)療子公司收到了17.75億美元新冠病毒抗原檢測試劑盒的貨款，支持了該公司營收的大幅增長。 　　此外，醫(yī)療器械行業(yè)龍頭邁瑞醫(yī)療三季度則繼續(xù)以79.4億元的營收領(lǐng)跑醫(yī)療器械板塊，并維持了20%以上的同比增長率，遠超醫(yī)療器械板塊營收整體增長率。 　　從利潤端看，醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)表現(xiàn)更佳，凈利率的中位數(shù)達到20.22%，處于化學制劑、生物制品、醫(yī)療服務(wù)等細分領(lǐng)域之首。其中，受全球新冠肺炎疫情反復等因素影響，體外診斷試劑上市公司凈利潤繼續(xù)保持高速增長，以達安基因、明德生物為例，其凈利潤較上年同期分別增長了40.5%與161.5%，分別位列醫(yī)藥上市公司凈利榜第7名、第9名。 　　而今年9月剛剛上市的華大智造躋身凈利榜第4名則有一定的偶然因素。今年7月，該公司及其子公司與Illumina就美國境內(nèi)所有未決訴訟達成和解，其子公司收到Illumina支付的3.25億美元凈賠償費，支持公司三季度凈利潤暴漲。 　　醫(yī)藥商業(yè)板塊：微利化趨勢延續(xù) 　　憑借批發(fā)、零售的中間商模式，醫(yī)藥商業(yè)上市公司在今年三季度醫(yī)藥上市公司營收前10位中占據(jù)7席。然而，受行業(yè)微利化趨勢影響，僅上海醫(yī)藥成功躋身三季度醫(yī)藥上市公司凈利榜第5名，成為唯一一家進入醫(yī)藥上市公司凈利潤前30的醫(yī)藥商業(yè)上市公司。 　　從利潤端看，受醫(yī)改政策、市場競爭加劇和運營成本上漲等因素影響，醫(yī)藥商業(yè)板塊的整體利潤率進一步下滑，微利化趨勢明顯。醫(yī)藥商業(yè)上市公司單季度毛利率的中位數(shù)，已從2020年三季度的17.43%下降至今年三季度的15.89%，醫(yī)藥商業(yè)上市公司盈利能力普降。 　　以南京醫(yī)藥為例，今年三季度的毛利率低至5.96%，凈利率僅為1.23%。究其原因，南京醫(yī)藥發(fā)布公告稱，國內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)眾多、地域分散，加之行業(yè)外的第三方物流企業(yè)也參與到醫(yī)藥物流倉儲及配送業(yè)務(wù)的爭奪中，市場競爭愈發(fā)激烈。此外，在醫(yī)改政策引導下，流通環(huán)節(jié)壓縮和集中度提高也加劇了行業(yè)競爭激烈程度。 　　不僅是南京醫(yī)藥，藥易購、海王生物、瑞康醫(yī)藥等醫(yī)藥商業(yè)上市公司的凈利率也已下降至1%以下。 　　中藥板塊：分化明顯 　　受益于國家宏觀政策，近年來中藥板塊受到資本市場高度關(guān)注。從三季報來看，白云山、步長制藥、康緣藥業(yè)等中藥龍頭企業(yè)的營收能力、研發(fā)實力優(yōu)勢凸顯，與其他中藥上市公司差距逐漸拉大。 　　從營收端看，中藥板塊三季度營收首位與末位之比已從2020年的約372倍逐步擴大到今年的約713倍。具體到今年三季度，步長制藥、華潤三九的營收分別較上年同期增加了5%、11%，分別實現(xiàn)營收40.07億元、37.1億元，營收增長穩(wěn)??；紫鑫藥業(yè)、龍津藥業(yè)等則出現(xiàn)營收大幅下滑，其中紫鑫藥業(yè)營收在2021年同比下降57.79%的基礎(chǔ)上繼續(xù)下降26.16%，最終實現(xiàn)營收2477.53萬元。 　　當然，并非所有中藥龍頭企業(yè)業(yè)績都在今年三季度實現(xiàn)同比增長。有“中藥茅”之稱的片仔癀業(yè)績罕見爆冷，公司單季度營收與凈利潤與上年同期相比近五年內(nèi)首次出現(xiàn)雙降。該公司公告顯示，三季度業(yè)績放緩與2021年同期業(yè)績異常相關(guān)。2021年，受市場炒作影響，片仔癀錠劑需求旺盛，企業(yè)因此加大了供應(yīng)，導致公司業(yè)績異常升高。 　　從研發(fā)投入端看，受政策推動影響，中藥上市公司整體研發(fā)投入增加，三季度平均研發(fā)費用從2020年的2298.66萬元提高至今年的3008.02萬元，兩年漲幅超3成，但同樣呈現(xiàn)出分化局面。白云山、步長制藥、康緣藥業(yè)等龍頭企業(yè)研發(fā)投入增長迅猛，三季度研發(fā)費用均超過1億元，較2020年同期增長超6成，而紫鑫藥業(yè)、龍津藥業(yè)等今年三季度的研發(fā)費用較2020年同期相比有所萎縮，分別減少了55.06萬元、281.84萬元。 　　中藥龍頭企業(yè)的研發(fā)優(yōu)勢在板塊內(nèi)進一步凸顯。以康緣藥業(yè)為例，僅今年三季度，公司就投入研發(fā)費用1.7億元，營收較上年同期增長26.25%，凈利潤較上年同期增長48.86%。 　　整體來看，三季度我國醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營指標在近年來持續(xù)增長的高基數(shù)及疫情等因素影響下，仍保持了穩(wěn)定增長，除了前文提及的醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)及中藥領(lǐng)域外，化藥制劑、研發(fā)外包、疫苗等板塊也展現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢。 附件：

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